2012年公司业绩符合我们的预期。4月18日，公司公布2012年年度报告，年报显示，2012年公司营业收入5.92亿元，同比增长36.81%，实现营业利润1.78亿元，同比增长20.42%，实现归属上市公司股东的净利润1.48亿元，同比增长21.15%，全年经营业绩基本符合我们的预期。公司利润分配方案为每10股派2元，转增5股。

　　蓝玻璃IRCF与OLPF是业绩增长的主要驱动力。12年，公司营业收入的增量主要来自于与智能手机配套的蓝玻璃IRCF和单反单电数码相机配套的OLPF。定增募投项目投产后，公司IRCF及组立件的产能约为4.5亿片，OLPF的产能接近1亿片，稳定可靠的供应能力是公司维系客户资源的重要因素。12年，公司蓝玻璃IRCF的盈利模式以替日本厂商代工为主，自产数量较少;而在13年，该产品盈利模式将会发生重要转变，蓝玻璃IRCF的自产比率将上升，其盈利能力也将显著提高。因此，蓝玻璃IRCF仍然是公司2013年业绩增长的重要驱动因素。OLPF方面，单反单电数码相机的出货量还将继续放量，为公司OLPF产品提供了广阔的成长空间。

　　2013年综合毛利率环比改善确定性较强。12年1季度，公司全资子公司江西水晶光电开始投产，受到人员流动、变化等因素的影响，投产初期的江西水晶在产品良率与生产效率等方面出现显著波动，由此拖累光电薄膜元器件产品的毛利率下滑1.71个百分点。进入二季度之后，江西水晶的运行状况逐步改善，目前，该子公司产能利用率与良率回归常态，因此，2013年公司的综合盈利能力环比改善的确定性较强。由于基数较低的原因，公司预计，2013年1季度，归属净利润同比增长120%-140%。

　　蓝宝石衬底业务实现扭亏，产能扩充仍在继续。公司蓝宝石衬底业务实现收入4985万元，毛利率14.74%，在出货量提升与价格企稳的共同作用下，该业务已经实现扭亏，处于微利状态。未来，公司规划的蓝宝石平片的月产能为20万片，PSS衬底的月产能为5万片。我们判断，随着公司蓝宝石衬底产能逐步，在价格趋稳的前提下，蓝宝石衬底将逐步开始贡献利润。

　　智能眼镜微投业务提升估值空间。GooleGlass视频眼镜的推出，点燃了消费者对于穿戴式电子终端的热情。子公司晶景光电在智能眼镜微投模组领域具有显著的先发优势，其相关配套的零部件已经到了送样阶段。视频眼镜的需求空间在即，公司微投业务的成长空间巨大，这将有效提升公司的整体估值水平。

　　盈利预测与估值。我们预计，公司2013-2015年的营业收入分别为8.14亿元、10.83亿元、14.02亿元，归属净利润分别为2.13亿元、2.77亿元、3.55亿元，全面摊薄每股收益0.85元、1.11元、1.42元。继续维持公司“增持”的评级。正文已结束，您可以按alt+4进行评论